Por Janainna Rosa
⸻
Primeiro turno muda a percepção de risco dos ativos brasileiros, mas fundamentos econômicos continuam exigindo cautela.
A semana começou com uma mudança relevante na percepção dos investidores sobre os ativos brasileiros.
O resultado do primeiro turno das eleições presidenciais abriu a segunda-feira com forte valorização da Bolsa, queda expressiva do dólar e recuo dos juros futuros. O movimento refletiu, principalmente, a reprecificação do prêmio de risco associado ao cenário fiscal e à perspectiva de política econômica para os próximos anos.
Ao mesmo tempo, o Boletim Focus divulgado nesta segunda-feira trouxe uma mensagem diferente: o mercado voltou a elevar a projeção de inflação para 2026, enquanto reduziu novamente as estimativas de crescimento econômico.
Ou seja, temos dois movimentos acontecendo simultaneamente:
O cenário eleitoral melhorou, neste primeiro momento, a percepção de risco dos ativos brasileiros, mas os fundamentos econômicos ainda mostram uma economia desacelerando e uma inflação que permanece acima do desejável.
É justamente essa combinação que merece atenção nesta semana.
⸻
O destaque da semana: o mercado muda de humor após o primeiro turno
O primeiro turno terminou com Flávio Bolsonaro à frente de Lula, levando os dois ao segundo turno, marcado para 25 de outubro.
A reação dos mercados foi imediata.
O Ibovespa ultrapassou pela primeira vez a marca de 200 mil pontos durante a manhã.
No câmbio, o movimento foi ainda mais evidente: o dólar abriu com queda superior a 4%, chegando a ser negociado abaixo de R$ 5,00.
Nos juros futuros, as taxas também começaram a ceder de forma expressiva.
O que o mercado está precificando?
A interpretação predominante entre gestores e analistas ouvidos pela imprensa financeira é de que o resultado aumentou, neste momento, a percepção de possibilidade de uma agenda econômica mais voltada ao controle fiscal e a medidas consideradas favoráveis ao ambiente de negócios.
Isso ajuda a explicar o movimento conjunto:
Bolsa menor prêmio de risco e maior apetite por ativos brasileiros.
Real redução da percepção de risco cambial.
Juros futuros redução do prêmio exigido nos contratos de juros diante da expectativa de menor pressão fiscal.
Mas existe uma diferença importante entre expectativa e execução.
O resultado eleitoral altera as expectativas imediatamente. A confirmação dessa percepção dependerá das propostas, da equipe econômica, da composição política e, principalmente, da capacidade de implementação das medidas.
⸻
O Focus traz uma mensagem diferente
Enquanto os ativos brasileiros começaram a semana em forte alta, o Boletim Focus mostrou que os fundamentos econômicos continuam apresentando pontos de atenção.
Projeções do mercado
Indicador 2026 2027 2028 2029
IPCA 5,01% ↑ 4,30% ↓ 3,80% → 3,51% ↑
PIB 1,85% ↓ 1,40% ↓ 1,81% ↓ 2,00% →
Selic 13,50% → 12,00% → 10,50% → 10,00% →
Dólar R$ 5,20 → R$ 5,28 → R$ 5,30 → R$ 5,33 ↓
A principal mensagem
A projeção para o IPCA de 2026 passou de 4,99% para 5,01%, terceira alta consecutiva.
Ao mesmo tempo, o PIB de 2026 foi revisado de 1,86% para 1,85%, marcando a quarta redução consecutiva.
Isso significa que o mercado continua enxergando uma combinação pouco confortável:
crescimento mais fraco, mas inflação ainda resistente.
⸻
Inflação: o IPCA volta a subir
A projeção para o IPCA de 2026 chegou a 5,01%.
Depois de permanecer quatro semanas em 5,00%, a estimativa voltou a se afastar da trajetória de convergência para a meta.
Para 2027, entretanto, houve pequena redução, de 4,31% para 4,30%.
Para 2028, a projeção permanece em 3,80% há dez semanas, enquanto 2029 passou de 3,50% para 3,51%.
O quadro mostra que a inflação não está acelerando de forma generalizada, mas também ainda não está completamente acomodada.
E isso continua sendo importante para a política monetária.
⸻
IGP-M chama atenção
Uma das mudanças mais relevantes desta edição aparece no IGP-M.
A projeção para 2026 passou de:
4,76% → 5,27%
É a quarta semana consecutiva de alta.
Para 2028, a estimativa também subiu, de 3,92% para 3,94%.
O indicador merece acompanhamento porque o IGP-M possui forte relação com preços no atacado e custos de produção. Uma alta mais persistente pode representar pressão adicional sobre empresas e contratos indexados ao indicador.
Não significa, automaticamente, que essa alta será integralmente transferida ao consumidor. Mas é um sinal que merece monitoramento.
⸻
PIB: mercado reduz novamente a expectativa de crescimento
A revisão do crescimento continua sendo um dos pontos mais consistentes do Focus.
PIB projetado
2026: 1,85% — 4ª queda consecutiva
2027: 1,40% — 4ª queda consecutiva
2028: 1,81% — 2ª queda consecutiva
2029: 2,00% — 81ª semana de estabilidade
O que isso mostra?
O mercado está gradualmente reduzindo sua expectativa de expansão da economia nos próximos anos.
Isso é compatível com os efeitos de uma política monetária ainda restritiva: juros elevados aumentam o custo do crédito, reduzem o ritmo de consumo financiado e podem postergar investimentos.
Portanto, a economia continua desacelerando.
⸻
Juros futuros: um dos movimentos mais importantes da segunda-feira
Na última edição, destacamos que a curva de juros futuros permanecia elevada mesmo diante da trajetória de cortes esperada para a Selic.
Nesta segunda-feira, a fotografia mudou.
As taxas futuras começaram a ceder de maneira significativa após o resultado eleitoral.
Esse movimento indica uma redução do prêmio de risco embutido nos juros futuros.
O mercado está reavaliando as expectativas de juros futuros e essa distinção é essencial.
⸻
Câmbio: dólar abaixo de R$ 5
O dólar foi um dos ativos que mais rapidamente incorporou a mudança de percepção.
Na abertura, a moeda americana chegou a cair mais de 4%, sendo negociada abaixo de R$ 5.
A queda ocorreu mesmo com o dólar global apresentando valorização frente a outras moedas, o que reforça que o movimento teve forte componente doméstico.
O Goldman Sachs, citado no material desta edição, avalia que o real poderia alcançar uma faixa entre R$ 4,50 e R$ 4,80 por dólar em um cenário eleitoral percebido como favorável ao mercado e acompanhado de maior disciplina fiscal.
Essa é uma projeção do banco, e não uma previsão a ser tratada como cenário-base.
⸻
Bolsa: o mercado brasileiro começa a semana em forte alta
O movimento acionário também foi expressivo.
O Ibovespa o índice ultrapassou os 200 mil pontos pela primeira vez.
Empresas como Petrobras, Vale, bancos e outros papéis relevantes também apresentaram forte valorização nas negociações internacionais antes da abertura doméstica.
No exterior, o ETF brasileiro negociado em Tóquio chegou a subir mais de 12%, enquanto outros veículos de exposição ao Brasil também registraram forte valorização.
Isso mostra que a reprecificação não ficou restrita ao investidor doméstico.
⸻
O que realmente mudou para o investidor?
É importante não interpretar a forte alta desta segunda-feira como uma mudança automática dos fundamentos.
O que mudou imediatamente foi a percepção de risco.
Antes do primeiro turno, o mercado trabalhava com uma determinada distribuição de cenários eleitorais.
Depois do resultado, essa distribuição mudou.
E os preços dos ativos responderam rapidamente.
Por isso:
A Bolsa pode subir antes de os fundamentos econômicos melhorarem.
Da mesma forma:
O dólar pode cair antes de a dívida pública efetivamente mudar de trajetória.
E os juros futuros podem cair antes de o Banco Central alterar sua comunicação.
O mercado financeiro trabalha com expectativas sobre o futuro.
⸻
O fiscal continua sendo a variável central
Esse é talvez o ponto de maior conexão entre esta edição e a anterior.
Na semana passada, o fiscal aparecia como um dos fatores que limitavam uma queda mais rápida dos juros.
Nesta segunda-feira, o resultado eleitoral provocou uma redução importante do prêmio de risco justamente porque parte do mercado passou a enxergar possibilidade de uma trajetória fiscal diferente.
Mas o problema fiscal não desapareceu.
O que mudou foi a expectativa sobre como ele poderá ser enfrentado.
Para que essa percepção se sustente, será necessário observar:
- propostas econômicas;
- composição da equipe econômica;
- compromisso com o resultado fiscal;
- trajetória da dívida pública;
- relação com o Congresso;
- reformas;
- controle de despesas;
- e capacidade efetiva de implementação.
o mercado já reprecificou expectativas; agora será preciso observar a execução.
⸻
O que isso significa para famílias e empresas?
Para as famílias, uma redução mais persistente dos juros futuros pode, ao longo do tempo, contribuir para condições financeiras menos apertadas.
Pode afetar:
- financiamento;
- crédito imobiliário;
- empréstimos;
- custo do cartão;
- decisões de consumo;
- investimentos.
Para as empresas, juros menores podem reduzir o custo de capital e favorecer decisões de investimento.
Mas existe um intervalo entre a queda da curva futura e a transmissão efetiva para o crédito contratado.
Por isso, não devemos confundir:
queda dos juros futuros hoje com crédito mais barato imediatamente.
⸻
E para o investidor?
A mudança desta segunda-feira reforça a importância de olhar além da rentabilidade passada.
Em um ambiente de:
- juros futuros recuando;
- dólar caindo;
- Bolsa subindo;
- expectativa de eventual redução do prêmio de risco;
a diversificação passa a ganhar ainda mais importância.
Para quem está muito concentrado em renda fixa pós-fixada, por exemplo, uma eventual trajetória de queda da Selic pode reduzir a remuneração futura dessas aplicações.
Ao mesmo tempo, ativos prefixados e indexados à inflação podem apresentar valorização antes do vencimento quando as taxas de mercado caem mas também carregam risco de marcação a mercado.
Na renda variável, a valorização desta segunda-feira não elimina o risco de volatilidade, especialmente porque o processo eleitoral ainda não terminou.
⸻
O que fica no radar?
Segundo turno
A eleição entra agora em uma nova etapa e continuará sendo uma das principais variáveis para os ativos brasileiros até 25 de outubro.
Curva de juros
Será importante observar se a queda registrada nesta segunda-feira se sustenta ou se parte do movimento será devolvida nos próximos pregões.
Câmbio
A manutenção do dólar abaixo de R$ 5 seria um sinal importante de continuidade da reprecificação do risco, mas o mercado continuará sensível às variáveis externas.
Bolsa
Depois de uma alta muito forte, o ponto passa a ser a capacidade de manutenção dos níveis alcançados, e não apenas o movimento de um único pregão.
Fiscal
Continua sendo a variável estrutural.
O mercado pode antecipar uma melhora, mas precisará enxergar medidas concretas.
Inflação
O Focus voltou a elevar o IPCA de 2026 para 5,01%.
Isso continua sendo um limitador para uma flexibilização monetária muito rápida.
Atividade
O PIB continua sendo revisado para baixo.
A combinação de crescimento menor e inflação ainda elevada continuará exigindo atenção do Banco Central.
⸻
O início desta semana reúne três mensagens que precisam ser analisadas em conjunto.
A economia está perdendo força.
O Focus reduziu novamente as projeções para o PIB.
A inflação ainda não está totalmente controlada.
A projeção do IPCA para 2026 voltou a subir para 5,01%, enquanto o IGP-M apresentou uma revisão particularmente relevante.
Mas o mercado mudou sua percepção de risco após o primeiro turno.
Bolsa subindo, dólar caindo e juros futuros recuando mostram que os investidores passaram a trabalhar com uma nova leitura para o cenário econômico e fiscal.
O ponto central, portanto, não é escolher entre “economia melhor” ou “economia pior”.
É entender que fundamentos e expectativas podem caminhar em velocidades diferentes.
Nesta semana, os fundamentos continuam exigindo cautela, enquanto as expectativas passaram por uma forte reprecificação.
Para o investidor, esse é justamente o momento em que estratégia, diversificação e disciplina importam mais do que tentar antecipar o próximo movimento do mercado.
⸻
Fontes
Banco Central do Brasil — Boletim Focus, 05/10/2026.
Reuters — reação dos mercados ao primeiro turno das eleições.
Exame — Ibovespa e juros futuros após o primeiro turno.
CNN Brasil / InfoMoney — mercado de câmbio na abertura desta segunda-feira.
Goldman Sachs — projeções para o real, conforme material reportado na imprensa financeira.
Janainna Rosa
Especialista em Investimentos | Colunista de Educação Financeira e Investimentos
MBA em Banking e Mercado de Capitais
Certificada ANBIMA (CEA)
Mais de 14 anos de experiência no mercado financeiro
