Por Janainna Rosa
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O Relatório Focus desta semana reforçou duas tendências que vêm sendo acompanhadas nas últimas edições: a melhora gradual das expectativas para a inflação e a perda de força nas projeções para o crescimento da economia.
Pela sexta semana consecutiva, o mercado reduziu a projeção para o IPCA de 2026, que passou de 5,03% para 5,02%. A expectativa para a Selic permaneceu em 13,75% para o final do ano, depois da redução realizada na semana passada pelo Copom.
Ao mesmo tempo, a projeção para o PIB voltou a ser revisada para baixo, principalmente para 2027. Esse movimento mostra que, enquanto o cenário de inflação começa a apresentar sinais mais favoráveis, os efeitos de uma política monetária ainda restritiva continuam aparecendo nas expectativas para a atividade econômica.
A semana também será importante para confirmar se essa melhora da inflação continua. O destaque fica para a divulgação do IPCA de julho, que será conhecido nesta terça-feira.
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Destaque da Semana
Inflação melhora, mas crescimento perde força
O movimento que começamos a acompanhar em julho continua nesta semana.
A expectativa para a inflação de 2026 caiu pela sexta vez consecutiva. O recuo foi pequeno, de 5,03% para 5,02%, mas a sequência é importante porque mostra uma mudança persistente em relação ao cenário observado no início do nosso acompanhamento.
Por outro lado, a projeção para o crescimento econômico voltou a cair. Para 2027, passou de 1,57% para 1,52%, terceira redução consecutiva.
Na prática, temos dois movimentos acontecendo ao mesmo tempo: um cenário um pouco mais favorável para a inflação e uma economia que começa a ter suas perspectivas de crescimento reduzidas.
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Evolução das Últimas Semanas
Data Principal leitura
22/06 Mercado elevava continuamente as projeções de inflação.
29/06 Sequência de altas foi interrompida.
06/07 Primeira redução após 16 semanas de altas.
13/07 Segunda queda consecutiva após inflação mais favorável.
20/07 Terceira redução da inflação, mas alta nas expectativas para 2028.
27/07 Quarta redução do IPCA e menor expectativa de crescimento.
03/08 Quinta queda da inflação e primeira redução da projeção da Selic.
10/08 Sexta queda da inflação e novas revisões para baixo no PIB.
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Relatório Focus
Inflação — IPCA
Ano Atual Semana anterior
2026 5,02% 5,03%
2027 4,22% 4,22%
2028 3,80% 3,80%
2029 3,50% 3,50%
O que mudou?
A projeção para a inflação de 2026 caiu pela sexta semana consecutiva, passando de 5,03% para 5,02%.
O que isso significa?
A sequência de revisões para baixo mostra que o mercado vem enxergando uma melhora gradual no cenário de inflação.
Mas o número ainda está acima do centro da meta de inflação, de 3%, o que significa que ainda existe um caminho importante pela frente.
O próximo teste será o IPCA de julho, divulgado pelo IBGE nesta terça-feira, 11 de agosto. O calendário oficial do IBGE confirma a divulgação do índice nessa data.
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Produto Interno Bruto — PIB
Ano Atual Semana anterior
2026 1,98% 1,99%
2027 1,52% 1,57%
2028 2,00% 2,00%
2029 2,00% 2,00%
O que mudou?
A projeção para 2026 caiu marginalmente, enquanto a expectativa para 2027 passou de 1,57% para 1,52%, registrando a terceira semana consecutiva de redução.
O que isso significa?
O mercado continua esperando crescimento da economia, mas em um ritmo mais moderado.
Isso mostra que os juros ainda elevados continuam sendo considerados um fator de contenção para o consumo, o crédito e os investimentos.
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Selic
Ano Atual Semana anterior
2026 13,75% 13,75%
2027 12,00% 12,00%
2028 10,50% 10,50%
2029 10,00% 10,00%
O que mudou?
Nenhuma alteração nas projeções nesta semana.
A Selic projetada para o final de 2026 permanece em 13,75%, depois da revisão para baixo realizada na semana passada.
O que isso significa?
A melhora das expectativas para a inflação já começou a aparecer na projeção dos juros, mas o mercado ainda trabalha com uma trajetória de redução gradual.
Na semana passada, o Copom reduziu a Selic em 0,25 ponto percentual, para 14,00%. O Banco Central, porém, não indicou antecipadamente qual será o próximo passo, mantendo a atenção voltada para os próximos indicadores. A decisão de agosto foi descrita pelo mercado como cautelosa, justamente porque o BC evitou sinalizar uma sequência automática de cortes.
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Câmbio
Ano Atual Semana anterior
2026 R$ 5,20 R$ 5,20
2027 R$ 5,28 R$ 5,28
2028 R$ 5,30 R$ 5,30
2029 R$ 5,37 R$ 5,39
O que mudou?
As projeções permaneceram estáveis nos três primeiros horizontes e recuaram levemente para 2029.
O que isso significa?
O câmbio continua sem mudanças relevantes nas expectativas de curto prazo. Para o investidor, isso reforça a importância de acompanhar também os fatores externos que podem alterar a percepção sobre o dólar, como juros internacionais, fluxo de capital e cenário geopolítico.
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IGP-M
Ano Atual Semana anterior
2026 4,47% 4,54%
2027 4,14% 4,16%
O IGP-M também apresentou nova redução nas expectativas, reforçando o movimento de acomodação das projeções de inflação.
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O que isso significa na prática?
Para as famílias
Uma inflação mais baixa significa menor pressão sobre o custo de vida, principalmente se essa tendência se confirmar nos próximos meses.
Por outro lado, os juros ainda elevados continuam tornando financiamentos e outras formas de crédito mais caros.
Para as empresas
A melhora das expectativas de inflação aumenta a previsibilidade para planejamento e custos. Porém, o crescimento econômico mais fraco e o custo do crédito continuam exigindo cautela em novos investimentos.
Para os investidores
O cenário continua relevante para a renda fixa. Ao mesmo tempo, a redução das expectativas para a Selic merece acompanhamento, porque uma trajetória de juros mais baixos pode alterar gradualmente a atratividade relativa entre diferentes classes de ativos.
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Indicadores da Semana
Brasil
Terça-feira — 11/08
IPCA de julho
Será o principal indicador da semana.
O resultado ajudará o mercado a avaliar se o comportamento recente dos preços confirma a melhora que vem aparecendo nas projeções do Focus. O IBGE confirma a divulgação do IPCA de julho para 11 de agosto.
Também estão previstas divulgações do INPC e de indicadores regionais de produção industrial na mesma data.
Ao longo da semana
O mercado continuará acompanhando os desdobramentos da decisão do Copom e as novas informações capazes de alterar as expectativas para inflação, atividade e juros.
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Exterior
O mercado internacional continuará acompanhando:
- política monetária dos principais bancos centrais;
- inflação e atividade econômica;
- comportamento dos juros internacionais;
- dólar e fluxo de capitais;
- cenário geopolítico e seus impactos sobre commodities.
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O que fica no radar?
IPCA de julho
A principal pergunta da semana é: a inflação oficial confirmará a melhora que já aparece nas expectativas do mercado?
Próximos passos da Selic
Depois do corte realizado na semana passada, o mercado continuará avaliando se haverá espaço para novas reduções e em qual ritmo.
Atividade econômica
A terceira revisão consecutiva para baixo do PIB de 2027 merece atenção. Se esse movimento continuar, teremos uma sinalização mais clara de desaceleração da atividade.
Cenário fiscal
A trajetória das contas públicas continua sendo um dos fatores capazes de influenciar inflação, juros e percepção de risco no Brasil.
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Em Perspectiva
Nas últimas semanas, o cenário mudou de forma gradual.
Em junho, o mercado ainda revisava continuamente para cima suas projeções de inflação. Agora, chegamos à sexta semana consecutiva de redução da expectativa para o IPCA de 2026.
A mudança também começou a aparecer na projeção da Selic, que caiu para 13,75% na semana passada.
Mas existe um contraponto importante: o mercado está reduzindo as expectativas de crescimento econômico, especialmente para 2027.
Isso significa que a melhora da inflação não deve ser analisada isoladamente. Precisamos observar se a desinflação continuará avançando e, ao mesmo tempo, qual será o impacto dos juros sobre a atividade econômica.
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Conclusão
O Focus desta semana reforça uma mudança que vem sendo construída ao longo das últimas semanas: a percepção sobre a inflação está melhorando gradualmente.
A sexta redução consecutiva da projeção para o IPCA é positiva, mas o mercado ainda precisa de novas confirmações para considerar essa melhora uma tendência consolidada.
Ao mesmo tempo, a redução das expectativas para o PIB mostra que os efeitos de uma política monetária ainda restritiva começam a aparecer com mais força na perspectiva de crescimento.
Mais do que acompanhar um número isolado, é a comparação entre essas informações e a evolução ao longo das semanas que nos permite entender melhor para onde o cenário está caminhando e o que isso pode significar para investimentos, crédito e planejamento financeiro.
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Fontes
- Banco Central do Brasil — Relatório Focus
- Banco Central do Brasil — Copom
- Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística — IBGE
- Fundação Getulio Vargas — FGV
- B3 — mercado de juros futuros
O calendário oficial do IBGE confirma o IPCA de julho para 11/08/2026, que será o principal dado doméstico desta semana.
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Janainna Rosa
Especialista em Investimentos | Colunista de Educação Financeira e Investimentos
MBA em Banking e Mercado de Capitais
Certificada ANBIMA (CEA)
Mais de 14 anos de experiência no mercado financeiro
